近几个月，复星的业绩财报和一系列动向吸引了市场广泛关注。

3月底，复星国际发布的2023年业绩报告显示，报告期内，复星实现总收入人民币1,982亿元，同比增长8.6%；归母净利润为人民币13.8亿元，同比大幅上升。同时，集团合并报表总债务下降人民币150亿元，集团层面有息负债较2022年末下降人民币92亿元。

从数字来看，一方面，复星的债务总量持续降低，并且营收、利润等核心指标均保持稳健的增长态势，这彰显了复星“瘦身健体”战略所取得的成果。

另一方面，复星继续坚持退出非核心业务，包括通过出售比利时最大保险公司Ageas的股份回笼资金约50亿。同时，集团还加大了对优势赛道的投资与布局，包括与深圳一系列的合作等。

这种有进有退、聚焦主业的策略，正是复星实现持续发展的关键所在。

回顾复星近年来的发展历程，不难发现其不仅展现了转型的决心，而且在业务演进和财务结构优化方面也取得了显著成效。重要的是，复星还保留了科技创新和全球化布局下的未来成长性，这为集团的长远发展提供了有力保障。

在这些积极因素的持续支撑下，市场有望对复星的发展前景持更加乐观的态度，从而重新审视其投资价值，复星国际的股价有望迎来持续修复。

一、创新驱动和全球化战略带动业绩稳健增长

复星的成长性在于其创新能力和全球化布局，这两大因素将持续为其发展提供核心动力。2023年，除了财务结构持续优化外，复星在这两方面均取得了显著的进展，这尤其体现在医疗大健康领域上。

于2023年，复星医药实现营收增长12%（不含抗疫产品），其中苏可欣、汉曲优等新品和次新品收入保持快速增长，且期内共有6款创新药、8项适应症获批上市，以及5款创新药、7项适应症申请上市，这反映复星的科创研发正在进入收获期，为未来增长提供了更多确定性。

目前汉曲优更已触达40多个国家和地区，也是获批上市国家和地区最多的国产生物类似药，并此被纳入中国、英国、法国和德国等国家医保；公司自主研发的汉斯状（斯鲁利单抗注射液）于今年1月亦成功出海，成为首个在东南亚国家成功获批上市的国产抗PD-1单抗。而这些科创全球化的布局将会为复星带来更广阔的增长空间。

此外，复星亦在文旅领域持续推进全球化布局，例如去年Club Med在海外开设了多家度假村，包括西班牙、法国阿尔卑斯山及日本等地新度假村。新度假村的投入，加上旅游持续复苏，Club Med去年业绩亦创下新高。

4月22日，复星旅文公布今年一季报，集团于2024年首个季度实现旅游运营营业额达71.58亿元人民币，同比增长15.8%，未经审计的归母净利润较2023年同期稳步提升。随着全球旅游市场的全面复苏，复星旅文全球业务持续向好。截至2024年4月13日，Club Med取得的2024年上半年的累计预订量较2023年同期增加约13%，较2022年同期增加约50%。

然而，上述只是发展成果的一部分。总结2023年，复星通过聚焦主业战略推动了业务稳定增长，四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险和复星旅文，总收入同比增长8%；产业运营利润达49亿元，同口径同比增长20%；归属股东净利润达13.8亿元。

值得一提的是，在复星年度业绩发布后，多家券商纷纷发布研报，对复星的未来发展表示乐观，包括花旗银行、瑞银、方正、开源以及华西证券等。

瑞银特别指出，随着复星战略的深入推进，其盈利能力有望进一步增强，并预期未来对股东的分红将持续增长，并给予集团目标价格6.30港元。方正证券分析师认为，随着各业务板块逐渐调整优化，伴随着经济逐步复苏，预计复星在营收和净利润层面会更快修复。

可以说，复星这些年的努力正逐步得到资本市场的肯定。

二、进退有据，资源整合、战略合作与主业聚焦

截至2023年末，复星合并报表层面总债务占总资本比率为50.4%，较2022年末降低2.9个百分点，复星合并报表和集团层面债务总量持续下降。

在3月28日业绩会上，复星国际联席董事长汪群斌曾详细介绍，复星未来两到三年，平均每年要降债100亿元左右。“这样公司的评级能够更好更快地提升，公司状况也能够更健康、更持续，在主业上能够更可预测地在全球发展。”

虽然成功降债，但复星今年以来还是坚定执行“瘦身健体”，同时聚焦优势主业。

4月14日，复星宣布将其持有的Ageas股份出售给法国巴黎银行。完成交易后，复星将获得约6.26亿至6.70亿欧元的交易对价，并预计实现税前利润约6,000万至6,500万欧元。

从策略角度看，复星在保险业务上的进退，均紧密围绕其战略重点，对于那些偏离核心目标的业务，复星会果断择时出售，仅专注于加码优质资产，以确保业务的持续增长，特别是那些具有稳定现金流和利润增长潜力的业务。

在退出一些非核心业务的同时，复星持续聚焦家庭消费主业上，对医药、旅文等复星长期深耕的重点产业加码投入，以实现更高质量的发展，确保稳定的赢利。

4月12日，深圳市与上海复星高科技签署战略合作框架协议，这也是2023年以来深圳第一次与民营企业签定战略合作协议。双方将集聚优质创新资源，进一步加强生物医药、文体旅游、时尚消费等领域合作。这些领域均是复星重点投入资源的优势产业。

事实上，深圳去年的全市社会消费品零售总额首次破万亿。随着深圳加快发展新质生产力、推动高质量发展，预期将会以更大力度，激发更多创新和发展潜能，这将为复星提供更多资源整合及合作机会。当前政府主导的投资在拉动经济方面扮演着重要角色，而复星凭借其多年积累的产业经验和投资能力，将有效提升资源配置效率，为深圳市的产业升级贡献重要力量。

2023年，复星旅文的93%的收入来自于旅游运营，其轻资产运营能力得到进一步提升，例如ClubMed采用租赁及管理模式的度假村占比为85%，自持度假村占比降至15%。这也充分展现了复星在品牌和运营方面的强大输出能力。

可以相信，未来复星将继续致力于提升财务表现，并为股东创造最大价值的坚定决心，而这正是判断一家公司长期投资价值的重要因素之一。

截至2023年底，复星国际调整后的NAV为每股19港元，较当前股价有较大折让。复星持续聚焦拥有竞争力的核心业务，有望实现更高质量的利润；而创新和全球化战略的坚定执行，也让投资人对复星未来‘持续稳定盈利’有了更明确的预期。预计伴随着经济逐步复苏，公司将迎来显著的价值修复。

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