很多人学习散户乙，但是方向错掉了。

散户乙是2013年26元开始买泸州老窖，后来一路股价跌，一路加仓，跌到16元的时候，他卖了两套深圳的房子加仓，一共600万。导致泸州老窖总投入1000万。16元的泸州老窖，市值230亿，当时是2014年初，2012年泸州老窖利润44亿。散户乙是5倍市盈率，15%股息率重仓泸州老窖的。买在了最低点。这个买点相当于当下650亿市值买泸州老窖。因为当下泸州老窖利润130亿相当于2013年44亿的3倍，那么买点也是650亿市值相当于2014年最低市值222亿的3倍。

泸州老窖2014年净利润8.8亿，2015年15亿，2016年19亿，2017年26亿，2018年35亿，2019年46亿，2019年利润才比2012年44亿有了重新增长。不过你不能2019年买泸州老窖，因为2019年泸州老窖市值已经1380亿，比2014年222亿市值涨了6倍。你也不能2013年440亿市值，10倍市盈率买泸州老窖，因为2014年老窖市值进一步腰斩到220亿，你10倍市盈率买还是要被套50%。你的最佳买点在业绩暴雷之后，5倍市盈率买。

这个就是为什么我现在不去碰白酒，因为根据上轮白酒周期经验，泸州老窖业绩暴雷连续两年，2013年利润从44亿降低到34亿，2014年利润从34亿又降低到8.8亿，而股价是2014年业绩暴雷之后才见底的。你2013年根据44亿利润10倍市盈率440亿市值买泸州老窖，还是要套50%。如果历史重演，未来泸州老窖暴雷，也不会一年就彻底业绩财务大洗澡，要经历2-3年。

这个是为什么我现在投资中国飞鹤。中国飞鹤2020年利润74亿，2021年69亿，2022年49亿，2023年34亿，市值最高2100亿，当市值从2100亿跌到700亿附近的时候，股价从25.7跌到8块多，很多人就开始抄底了，因为已经跌到10倍市盈率以下，以中国飞鹤的赚钱模式，已经非常便宜了。不过这些抄底的人显然低估了股市的残酷性，当年泸州老窖去库存之后业绩暴跌，估值跌到5倍市盈率的历史大概率要在高端奶粉龙头中国飞鹤身上重演-----果然历史重演了，8块抄底中国飞鹤的资金，又被套了近60%，股价最低跌到3.4.市值最低跌到280亿，对应利润高点74亿，3.8倍市盈率。

我就是5倍市盈率以下买的中国飞鹤，当时成本4.4，仓位45%，（其实群里多数有中国飞鹤的人成本都是在4块钱附近），经历了3次分红，（3次分红已经超过了4毛钱），如今成本在4块以下，中国飞鹤昨天收盘价4.62，已经盈利。

未来几年，如果历史重演，中国飞鹤会经历7年的利润周期，从2020年到2027年，不过2027年利润重新站上74亿的时候，市场可不会再给3.8倍市盈率，而是38倍市盈率，对应2800亿市值，比最低点280亿可以涨10倍。参考泸州老窖，2014年最低市值220亿，2012年利润最高44亿，到2019年利润46亿之后，2020年老窖的市值2000多亿，已经涨了10倍，2020年利润60亿，比2019年又暴涨30%，2021年利润80亿比2020年又暴涨30%，连续30%以上利润增长高达7年，从2014年到2021年，此时市场已经癫狂，给了泸州老窖60倍市盈率，也就是2021年80亿利润，市值最高点4600亿。当时60倍市盈率还有那么多资金愿意去接盘买入，他们的买入逻辑就是根据过去连续7年的30%以上的利润高增长，再过5年，泸州老窖的利润300亿，那么市盈率又降低到了15倍。所以4600亿市值买老窖，并不贵。

结果4600亿市值买入之后，2022年，老窖利润104亿，果然又一次高增长30%，2023年利润132亿，又增长28%，他们果然是对的，30%利润增长已经持续了9年，直到2024年中报，利润增长放缓到13%，而且各种迹象表明，未来财报暴雷是大概率事件，因为酒鬼酒和舍得酒业已经暴雷，中秋节高端白酒销量同比下滑20-30%，终端经销商批发价和市场零售价倒挂，泸州老窖的国窖高档白酒不好卖了，他们才意识到，白酒其实也是周期股，业绩也会下滑，此时他们如梦方醒，历史上没有任何企业能连续30%利润增长维系很多年，连续多年高增长的方法其实主要是向经销商压货，连续9年的30%利润增长，其实起点是2014年财报暴雷业绩从44亿下降到8.8亿。此时他们想卖掉股票，结果一看，老窖市值已经不到1500亿，他们高点买入的，已经被套近70%。

看泸州老窖从1991年开始的历史发展轨迹，1991年到1997年，利润从4000万到3亿，然后97年到2004年，利润从3亿到4000万，然后2004年到2012年，利润从4000万到44亿，2012年到2014年，利润从44亿到8.8亿，2014年到2023年，从8.8亿到132亿。这里有明显的规律，就是连续利润高增长7年左右，都会利润暴跌80%。然后重新开始。这个也能对应历史上白酒的周期。

所以，中国飞鹤，几乎走了和当年泸州老窖一样的道路。

我们为什么要5倍市盈率以下买中国飞鹤，就是利用市场的错误，市场多数人的错误就是线性推理未来，泸州老窖连续7年30%利润增长，他们就推理未来这个增长会再持续7年，进而高市盈率，甚至60倍市盈率都敢买泸州老窖，中国飞鹤2020年之前连续多年利润高增长，从4亿利润涨到74亿利润，年增长率远大于30%，所以当时市场很多人愿意30倍市盈率，2100亿市值买中国飞鹤。因为他们推理未来年30%利润增长还会持续很多年。他们当时想不到利润会连续暴雷4年，从74亿跌到34亿。而2024年，在280亿市值，3.4港币附近卖掉中国飞鹤的投资者，也犯了这个逻辑错误-----线性推理未来，他们认为中国飞鹤连续4年业绩暴雷，从74亿下降到34亿，未来4年还会继续下降到17亿，股价会继续下跌。

我们之所以在股市上不断赚钱，就是因为利用了市场上大多数人犯的错误，他们的逻辑错误就是线性推理未来，不懂得物极必反，矫枉过正，不懂得今天辉煌的，明天腐朽，今天腐朽的，明天辉煌，不懂得5倍市盈率买股票，不懂得好公司，再好的公司，伟大公司，也会给你提供5倍市盈率的买点。2014年1200亿市值的茅台酒，账上现金300多亿，库存酒6亿瓶，按照成本一瓶50元计入报表的话，价值300亿，市值1200亿，没有负债，等于你花1200亿买茅台这个酒厂，赠送你300亿现金和300亿最低价值的库存酒，你实际只花600亿，年利润150亿，4年回本。而这6亿瓶酒，如果按照当时出厂价都卖掉，给股东能创造利润近3000亿，不过当时看空茅台的人认为这6亿瓶酒卖不出去了，因为塑化剂危机和三公反腐消费政策出台。他们忽视了民间对高端白酒的需求同样巨大，茅台酒产量占行业产量还不到1%。他们犯了逻辑错误。就类似2024年280亿市值的中国飞鹤，账上净现金200亿，没有负债，等于你花280亿买下中国飞鹤这个奶粉厂，实际只花80亿，年利润34亿，你2年半就回本了，实际市盈率2.5倍。但是当时卖掉飞鹤的人认为，年利润34亿都无法持续，还要继续利润下滑到20亿甚至更低。

结果2024年半年报数据出来，利润半年19亿，2024年大概率可以搞到40亿利润，所以股价从3.4元持续上涨到4.6元。因为市场预期反转了。股价短期是跟着市场多数人预期走的。未来3-4年，中国飞鹤如果再一次恢复74亿利润，市值还会上2000亿，股价还会回到25元。等于4块买入，加分红至少可以赚8倍。这个还是比较保守的估算，因为中国飞鹤在奶粉行业的地位，话语权，远大于泸州老窖在白酒行业的地位和话语权，中国飞鹤大概率重复2014年---2021年白酒行业龙头的历史，这七年贵州茅台，五粮液，泸州老窖股价都涨了20---25倍。其中五粮液，贵州茅台涨了25倍，泸州老窖涨了20倍。但是市场多数人没有赚到钱，因为他们不懂得市场运行的内在规律，就是市场股价是跟着预期走，股价经常提前报表1-2年见底或者见顶，涨会涨到你瞠目结舌，涨到60倍市盈率，跌会跌到你目瞪口呆，跌到5倍市盈率。你只需要5倍市盈率买伟大公司，你只需要人弃我取，然后长期持有，到30倍市盈率卖出即可，你就可以轻松做到7年10倍。

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